Sırada Ne Var – WorldNewsEra


Bu makale, Korunmayan haber bültenimizin yerinde bir versiyonudur. Üye olmak burada haber bülteninin hafta içi her gün doğrudan gelen kutunuza gönderilmesini sağlamak için

Günaydın. S&P 500 Cuma günü iki kez Haziran’ın en düşük seviyesi olan 3.666’ya geriledi (teknik analistler canavarın numarası). İki kez toparlandı ve endeks 3.693’te kapandı. Tutulan eski düşüşler güven verici olabilir, ancak korku kokusu barizdir. Bize e-posta gönderin: robert armstrong ve ethan.wu.

Matrix, yeniden yüklendi

Geçen Perşembe ve Cuma günü yaşanan piyasa bozgunu, pek çok uzmanı kapitülasyon hakkında düşünmeye sevk etti. Oxford Economics’ten Bob Schwartz, sonunda Fed’in gerekirse bir resesyona neden olmaya hazır olduğunu kabul ettikten sonra, “finansal piyasaların havlu attığını” söyledi. Citigroup’un duyarlılık göstergesi 2020’nin başından beri ilk kez “panik” alanına girdi. FT’de meslektaşlarımız Eric Platt ve Nicholas Megaw bildiri bir acele koyar:

Sundial Capital Research tarafından analiz edilen Options Clearing Corp verilerine göre, hisse senetleri ve borsa yatırım fonları üzerindeki satım opsiyonu sözleşmelerinin alımları, büyük para yöneticilerinin 23 Eylül’e kadar olan dört hafta içinde opsiyonlara 34.3 milyar dolar harcamasıyla arttı. . . Toplam, 2009’a kadar giden verilerde kaydedilen en büyük ve 2020’nin başından bu yana ortalamanın dört katı oldu. Kurumsal yatırımcılar yalnızca geçen hafta 9.6 milyar dolar harcadı. . . Buna karşılık, hisse senetleri yükselirse ödeyebilecek olan çağrı seçeneklerine yönelik talep azaldı.

Yakın zamanda, hem duyarlılık göstergelerinin hem de türev piyasaların olmayabilir şu anda net sinyaller gönderiyor, ancak bununla birlikte, havadaki endişe konusunda çok az şüphe var.

Peki işler ne kadar kötüye gidebilir? Bir cevap ve alçakgönüllülük ararken, tahmin için son büyük çabamıza baktık. Üç aydan biraz daha uzun bir süre önce, biz sunulan Aşağıdaki matris, kendimize ve okuyuculara, önümüzdeki 12 ayın neler getireceği hakkında oldukça basitleştirilmiş senaryo analizi yapma şansı veriyor:

Yaz başında piyasanın merkezi projeksiyonunun sadece yüzde 3’lük bir federal fon oranı olduğunu anlamak zor! Bugün yüzde 3,25 olan politika faizi ve 4,7’lik en yüksek oranda piyasa fiyatlaması ile Haziran, bir evren uzakta.

İşte Unhedged ve okuyucular o zamanlar olasılıkları nasıl değerlendirdiler:

Dört ekonomik senaryonun Olasılık tahminlerini içeren sütun grafiği Matrisi girin

Faizlerin gidişatı hakkındaki yargımız fena halde yanlış çıktı. İşte tahminlerimiz hakkında yazdıklarımız:

Korunmayan, bizi durgunluğa sokan başarılı bir enflasyonla mücadele kampanyasına yöneliyor (A). Federal Rezerv’in enflasyonu düşürmeye odaklandığını düşünüyoruz – ancak hem büyüme hem de enflasyon şimdiden zirve belirtileri gösteriyor. Fed bir açılış kapısını sertçe itebilir. Ücretler ılımlılaşmaya devam ettikçe konut enflasyonu azalacak ve şişmiş stoklar enflasyonu düşürecek. Ne yazık ki bu bir resesyona yol açacak.

Oranların ne kadar yükseleceğini ve ne kadar hızlı olacağını yanlış değerlendirmedeki aşağılanmamız, yukarıdaki paragrafın çoğuna hâlâ katılıyoruz gerçeğiyle biraz olsun hafifliyor. Durgunluk kampında kalıyoruz ve Fed’i “kazılmış” olarak tanımlamamız geçmişe bakıldığında iyi görünüyor. Ancak büyümeyi yumuşatmanın enflasyonu hızla düşüreceğine olan inancımız son derece saftı. Okurlarımız daha akıllıydı, daha fazla olasılık ağırlığını sağ üst çeyreğe kaydırdı.

Yeni bir matris çizmeden önce, Haziran ve Eylül arasında görünümü bu kadar değiştiren şeye tekrar bakalım. Bir rapora göre, manşet enflasyon Haziran ayında yıllık bazda yüzde 9,1 ile zirve yaptı. aranan zamanda bir “korku”. Yine de piyasaların ne kadar kayıtsız göründüğünü not ettik:

S&P 500 bir düşüşü bitirdi ve Nasdaq yataydı. Hazine piyasası da soğukkanlılığını korudu. . . Piyasa, önümüzdeki yıl Federal Rezerv indirim oranlarını hala fiyatlıyor.

Bir olasılık, piyasaların enflasyonu öldüren bir resesyonun başlangıcında olduğumuzu gösteren diğer verilere göre TÜFE’ye daha az odaklanmış olmasıdır. . . kamçı etkisi, mamul mallara yapılan harcamaları, düşen emtia fiyatlarını, hızla soğuyan bir konut piyasası ve yavaşlayan ücret artışını azaltıyor.

Haftalar geçtikçe, daha yumuşak ekonomik veriler, enflasyonun hızla düşeceğini ummak için yeterli alan bıraktı. Brent ham petrolü Haziran ayına göre yüzde 29 düştü; bakır yüzde 20 Konut piyasası ortada serbest düşüş. İmalat PMI’ları hem Haziran hem de Temmuz aylarında düştü. 10 Ağustos’ta daha yumuşak bir TÜFE raporu — aylık yüzde sıfır! – iyimserlerin inancını tazeledi ve ayı piyasası rallisine son bir darbe verdi.

Sıra 18 Ağustos’ta, muhtemelen tam olarak yanlış zamanda finansal koşulları gevşeten piyasalardan bıkmış olan Fed yetkililerinin yatırımcıları korkutmak. Daha yüksek oranların yakında geleceğini ve kesintilerin muhtemelen olmayacağını söyledikleri, yeni değildi. Ama tekrar işe yaradı. Powell’ın Jackson Hole’daki konuşması sert konuşmayı pekiştirdi ve ardından yapışkan kiralar ve ücretlerle beslenen Ağustos’un sıcak enflasyon raporu onu ileri görüşlü. Piyasalar düştü. Geçen haftanın ekonomik tahminleri Fed’den son bir onay verdi.

Şimdi, matrisi yeniden yüklüyoruz. Bu sefer genel olarak ekonomik koşullardan ziyade borsaya odaklanarak işleri biraz değiştiriyoruz. Gelecek başka bir büyük bacak var mı? Bu, şirket kazançlarının düşmesi, fiyat/kazanç oranlarının daralması veya her ikisi ile olabilir. FactSet’e göre 2023 için mevcut fikir birliği EPS tahmini 231 dolar ve piyasanın ileri F/K’si 15.4’tür. Bağlam için, 2024’e kadarki mevcut tahminlerle birlikte 2008’den bu yana kazançların nasıl ilerlediği aşağıda açıklanmıştır:

S&P 500 hisse başına kazanç sütun grafiği.  Gölgeli alan tahminidir.  gösteren şüphemiz var

Ve işte S&P’nin 2005’e kadar olan F/K oranı:

S&P 500 vadeli fiyat/kazanç oranının daha düşük olduğunu gösteren çizgi grafiği

İki değişkeni bir matrise yerleştirerek şunu elde ederiz:

Tabii ki, A ve D hücrelerinde, bir değişkendeki büyük bir hareketin diğerindeki küçük bir düşüşü bastırdığı ve büyük veya korkunç getiriler ürettiği aşırı bir senaryo hayal edebilirsiniz. Ancak önümüzde duran soru şudur: getiriler için ana tehdit, değerleme, her ikisi mi, yoksa hiçbiri mi? Ve unutmayın, durgunluklarda ve patlamalarda ikisi birlikte seyahat etme eğilimindedir.

Şimdi, P/K’ların düşüp düşmeyeceği sorusu, oranların bir adım daha yükselip yükselmeyeceği sorusuyla eşitlenebilir. P/E’ler ve oranlar, her koşulda geçerli olan mekanik bir ilişki içinde değildir, ancak son P/K sıkıştırması ve daha yüksek oranların bağlantılı olduğu oldukça açıktır. Benzer şekilde, gelir tahminlerinin durgunluk sorunuyla düşüp düşmeyeceği sorusuyla eşitlenebilir, ancak ekonomik durgunluk olmadan da kazançlarınızın düşmesini kesinlikle sağlayabilirsiniz (Strategas’tan Jason De Sena Trennert, ABD durgunlukları sırasında medyan kazanç düşüşünün yüzde 22 olduğunu düşünüyor). Dolayısıyla, tam olarak aynı olmasalar da, yeni matrisin eski oranlar ve durgunluk matrisi olduğu, ancak yeni etiketlerle olduğu konusunda gevşek bir his var.

Unhedged ne düşünüyor? Geçen sefer kanıtladığımız gibi, oranların yörüngesi hakkında hiçbir fikrimiz yok. Bu yüzden oraya gireceğiz ve F/K oranı daralması olasılığını 50/50 olarak değerlendireceğiz. Ancak, 2023 tahminlerinin buradan aşağı ineceğinden oldukça eminiz, çünkü (a) büyük sıkılaştırma döngülerinin genellikle durgunluklarla sonuçlanması ve (b) basit fikirli nedenlerle bir durgunluk olacağından oldukça eminiz. ekonominin birçok önemli parçası hızla yavaşlıyor.

Diyelim ki, tahminlerin önemli ölçüde düşme ihtimalinin yüzde 75 olduğunu düşünüyoruz. Bu, A ve B için yüzde 37, C ve D için yüzde 13 olasılık veriyor. Bu, en olası sonucun (yüzde 50), piyasanın karıştığı, ancak normalden çok daha yüksek bir olasılık olduğu bir resim. oldukça kötü sonuçlar ve özellikle iyi sonuçların olağan olasılığından çok daha düşük.

Bu bize iyi geliyor, ancak olasılık tahminlerinizle kendi tahminlerimizden çok daha fazla ilgileniyoruz. Lütfen bunları bize e-posta ile gönderin veya Rob’s’ta paylaşın Twitter hesabı.

Bir iyi okuma

ölümü başlangıç ​​evi.

kriptofinans — Scott Chipolina, küresel kripto para birimi endüstrisinin gürültüsünü filtreliyor. Üye olmak burada

bataklık notları — ABD siyasetinde para ve gücün kesişimine ilişkin uzman görüşü. Üye olmak burada




Kaynak : https://worldnewsera.com/news/finance/stock-market/whats-next/

Yorum yapın

SMM Panel PDF Kitap indir