Servet Yönetimi Konsolidasyonu, Daha Küçük Grupları Ödünç Alma Zamanında Bırakıyor

Birleşik Krallık’taki daha küçük servet yöneticilerine, sektörleri hızla büyürken ödünç alınmış bir zamanda yaşıyor olabilecekleri konusunda şimdiye kadarki en sert uyarılar verildi.

Rathbones 839 milyon sterlin Investec’i satın almak için anlaşma Wealth & Investment UK, bu ayın başlarında ve bir servet yönetimi merkezi oluşturmak, bazıları tarafından yükselen enflasyon karşısında maliyetleri düşürmek için gerekli olduğu müjdelendi.

Ancak eleştirmenler bunun aynı zamanda tüketiciler için daha az seçenek ve ürünlerini varlık yöneticilerine satan Abrdn, Jupiter ve Liontrust gibi orta ölçekli fon grupları için daha düşük ücretler anlamına gelebileceği konusunda uyarıyorlar.

Birleşik Krallık’ın en tanınmış iki ismi arasındaki bağ zenginlik gruplarıBireyler adına parayı yöneten , genişleyen Rathbones’u 100 milyar sterlinlik varlığı denetleyerek sektördeki en büyük oyunculardan biri olarak konumlandırdı.

Anlaşmanın temelinde, kaynakları paylaşarak, gayrimenkul portföyünü küçülterek ve personel sayısını azaltarak yaklaşık 60 milyon sterlinlik yıllık maliyeti ortadan kaldırma planı yer alıyor.

Enflasyondan endeks izleme fonları ve ucuz DIY yatırım süpermarketleri gibi düşük maliyetli yatırımlardan artan rekabete kadar baskı altındaki bir endüstrinin simgesidir.

Ancak kısa vadeli satın alma maliyetlerini üstlenebilenler için servet yönetimine yönelik artan talebin bir sonucu olarak fırsatlar da var. Tanımlanmış katkı planlarına geçiş de dahil olmak üzere, yıllar içindeki emeklilik değişiklikleri, birçok insanı yatırım kararları ve tavsiyeye ihtiyaç duyma yüküyle karşı karşıya bırakmıştır.

Yatırım bankacılığı butiği Fenchurch Advisory’nin ortağı Graham Marchant şunları söyledi: “İngiltere servet yönetimi endüstrisi, uzun vadeli yapısal büyümeden faydalanıyor. Cazip bir endüstri özelliği, basit, ücrete dayalı ve sermaye açısından hafif bir iştir.” Servet yöneticileri teknoloji, düzenleme ve ürünlere yapılan harcamalarla boğuşurken, ölçeklendirme ve konsolidasyon ihtiyacının “muhtemelen devam edeceğini” de sözlerine ekledi.

Kartlarda daha fazla anlaşma var. Rathbones’un Investec’in Birleşik Krallık ve Channel Islands servet işiyle birleşmesi duyurulduktan sadece birkaç gün sonra, satın alma grubu Inflexion’ın daha küçük servet yöneticisi Seven Investment Management’ı değerlendirdiği bildirildi, bu da yorum yapmaktan kaçındı. Birleşik Krallık fon şirketi Liontrust bu hafta başlarında bir yaklaşım yaptı Sorunlu İsviçreli rakibi GAM’ı satın almak için görüşmelerin resmi bir teklifle sonuçlanacağına dair kesin bir bilgi olmamasına rağmen.

Hızlanan bir konsolidasyon, daha küçük varlık yöneticileri için sıkıntı yaratır.

Bir İngiliz sermaye fonu yöneticisi, “Investec Wealth’i satın alan Rathbones, varlık yöneticileri üzerinde daha fazla ücret baskısı anlamına geliyor” dedi. “Bağımsız servet yöneticilerinin sayısı hızla azalıyor. Büyük bir servet yöneticisi olarak, gelenekleri için daha düşük ücretler talep edebilirler. Bu birleşmeler gerçekleştiğinde, bizim gibi fon yöneticileri olan tüm tedarikçilerine gidip mevcut oranları ödememeleri gerektiğini savunuyorlar.”

Büyük servet yöneticilerinden oluşan küçülen grup, belirli yatırım ürünleri türlerini vurabilir. Jefferies’teki analistler, Rathbones birleşmesinin yatırım tröstleri üzerindeki etkilerinin “potansiyel olarak çok büyük” olduğunu çünkü genişleyen grubun boyutunun daha küçük, daha uzman veya daha az likit ürünlere yatırım yapmayı zorlaştırdığını söyledi. “Firmalar büyüdükçe, daha az ama daha büyük yatırım çözümlerine ihtiyaç duydular” diye uyardılar.

Servet yönetimindeki birleşmeler yeni bir trend olmasa da analistler, maliyetler arttıkça ve kar marjları daraldıkça muhtemelen hız kazanacağını söylüyor.

Panmure Gordon analisti Rae Maile, gelir marjlarının rekabet ve sabit düzenleme maliyetlerinden kaynaklanan “amansız bir baskı” altında olduğunu söyledi.

Servet yönetimi endüstrisindeki son anlaşmalar arasında Royal Bank of Canada’nın geçen yıl tamamlanan Brewin Dolphin’i 1.6 milyar sterline satın alması yer alıyor. Dealogic veri şirketine göre, 2022’de Birleşik Krallık’ta 2,25 milyar sterlin değerinde 29 birleşme ve satın alma anlaşması yapıldı. Bu yıl şu ana kadar 979 milyon sterlin değerinde altı anlaşma yapıldı.

Pazar, 150 milyar sterlini yöneten St James’s Place gibi bir avuç büyük oyuncuyla parçalanmış durumda. Araştırma şirketi PAM Insight, Birleşik Krallık’ta müşteriler adına 1,2 trilyon sterlin yönetildiğini tahmin ediyor. 300 servet yöneticisinin üçte ikisinden fazlasının yönettiği varlıklar 1 milyar sterlinin altındadır.

Sektördeki birleşmeleri zorlayan sadece karşıdan esen rüzgarlar değil. Bankacılar, özel sermaye gruplarının, diğer finansal hizmet şirketlerine göre daha az külfetli sermaye gereksinimleri olan ve genellikle cazip ücretler ödeyen uzun süredir devam eden müşterileri olan iş modelleriyle ilgilendiğini söylüyor.

Bazı yatırım bankacıları, Evelyn Partners’ın yakında bloke edilebilecek veya piyasaya sürülebilecek daha büyük servet yöneticilerinden biri olduğunu söyledi. Yorum yapmaktan kaçınan grup, özel sermaye grubu Permira’nın sahibi olduğu Tilney’nin 2020’de Smith & Williamson’ı 625 milyon sterline satın almasından sonra kuruldu. Geçtiğimiz on yılda Tilney, şu anda 53 milyar sterlini yöneten bir grup oluşturmak için Bestinvest ve Towry’yi de satın aldı.

Varlık yönetimi sektörü gibi, varlık yönetimi sektörü de konsolidasyon için olgunlaşmış durumda.

Numis analisti David McCann, “Özellikle varlık yönetimi için, akıştan pay alan ve ücretler üzerinde baskı oluşturan pasiflerin ve özel piyasaların ek baskısı var” dedi.

McCann, birleşmeler yoluyla ölçeği büyütmenin “sürekli küçülen” ile başa çıkmanın bir yolu olduğunu da sözlerine ekledi. [fee] oranları”.

“Endüstrinin en çok baskı altındaki kısmı olduğu için, kaçınılmaz olarak, muhtemelen en fazla konsolidasyon faaliyetini göreceğimiz pazarın orta ölçekli kısmı olacak” dedi.

Standard Life’ın Aberdeen ile güçlerini birleştirmesinden Jüpiter’in Merian’ı satın almasına kadar son yıllarda bir dizi anlaşma yapıldı.

Yine de analistler, birleşik işletmelerin fon yöneticisi yeteneğini kaybetme ve varlık kanaması riskiyle karşı karşıya olduğu konusunda uyarıyorlar.

Rathbones ve Investec söz konusu olduğunda, işletmeler entegrasyon için yaklaşık 100 milyon £ harcayacak – bu, zenginlik vaadine rağmen, bu tür birleşmelerin maliyetsiz olmadığını hatırlatıyor.