Rakuten’in Kurucusu Yatırımcılar Baskı Altında Kalırken Skandala Karıştı

21 Ağustos akşamından önce bile Japonya’nın en büyük e-ticaret şirketinin kurucusu Hiroshi Mikitani zorlu bir yaz geçiriyordu.

Rakuten‘in kısa süre önce başlattığı mobil işi nakit akıtıyor, hissedarlar onun yatırım zekasını sorguluyorlardı ve piyasa, şirketin çevrimiçi bankasının planlanan listelenmesi hakkında uğursuz sinyaller gönderiyordu.

Ancak tarihi belirsiz bir partide çekilen ve 21 Ağustos’ta sosyal medyada yayınlanan beş saniyelik video, Mikitani’yi yeni bir potansiyel sorun boyutuna sürükledi.

Bir gece kulübü gibi görünen bir yerde çekilen görüntüler, genç kadınlarla çevrili ve bir parti müdaviminin ağzına Dom Pérignon şampanyası döken, kendine özgü siyah tişört giyen ışıl ışıl bir Mikitani’yi yakalar. Video viral oldu. Daha garip bir zamanda ortaya çıkamazdı.

Skandal, Mikitani’nin Twitter’daki bazı son borsaları hakkında – yatırımcılar arasında da dahil olmak üzere – haftalarca süren spekülasyonların ardından geldi. Haziran ayının sonlarında, gizemli bir “Başkan M” iddiaları ve Ukraynalı kadınlarla partileri sevmesi üzerine, YouTuber’dan eski bir parlamenter ile gece geç saatlerde çevrimiçi bir tartışmada 20 dakika kilitli kaldı.

Başkan M’yi Mikitani ile ilişkilendirecek hiçbir şey yoktu, ancak Rakuten’in kurucusu daha sonra sessizliğini bozarak Twitter’da şunları yazdı: “Savaştan acı çeken Ukraynalılar varken, savaşı unutsunlar diye bir partiye sahip olmanın nesi yanlış?”

Rakuten, “Doğru olmayan, yanlış anlaşılan veya bağlamı dışında kalan suçlamalar hakkında yorum yapmayı reddediyoruz. Şu anda bu yanlış suçlamalara ve spekülasyonlara karşı yasal işlem seçeneklerimizi değerlendiriyoruz.” Mikitani, şirket aracılığıyla yapılan yorum talebine yanıt vermedi.

Zamansız bir skandal

Hissedarlar Financial Times’a, iddialar asılsız olsa da, Mikitani için şaşırtıcı derecede kötü bir zamanlama olduğunu söyledi. Şirket 2022’nin sonundaki büyük sorusuyla karşı karşıya kalırken, girişimci kurumsal itibarını ve iş vizyonunu yatırımcılarla giderek gerginleşen ilişkilerde savunuyor: küresel bir teknoloji krizinin ortasında bir çevrimiçi bankacılık biriminin listelenmesine nasıl ilgi çekilebilir? en kötü piyasa koşulları?

Analistler, Rakuten Bank’ın ilk halka arzının, SoftBank ve NTT DoCoMo gibi şirketlere karşı rekabet etmek için bir mobil ağ oluşturduğu için Mikitani’nin grubundaki serbest nakit akışında bir kanamanın önlenmesinde kritik olacağını söyledi. Rakuten ayrıca Mayıs ayında çevrimiçi aracılık birimini listelemeye hazırlandığını duyurdu.

Başarılı olursa, Mikitani hayalini gerçekleştirmeye bir adım daha yakın olacaktır. perakende ile telekomünikasyonla evlenmekbirkaç küresel perakendecinin sunmayı başardığı bir başarı.

Görüşmelere katılan kişiler, Mikitani’nin, Rakuten Bank için, Güney Koreli rakibi Kakaobank ile karşılaştırılabilir olacak şekilde, JPMorgan tarafından yaklaşık 360 milyar Yen (2.6 milyar $) olduğu tahmin edilen fiyat-kitap oranının iki katından fazla bir değerlemeyi hedeflediğini söyledi. Hangi Seul’de listelenen hisseler bir yıl önce.

Ancak halka arz için bir sigortacı olarak işe alınan Daiwa’nın ulaştığı potansiyel yatırımcılar, hedeflenen değerlemenin piyasa ortamı göz önüne alındığında çok yüksek olduğunu söyledi. Daiwa yorum yapmaktan kaçındı.

Kakaobank, halka arz fiyatının yaklaşık yüzde 30 altına düştükten sonra 13tn Won (9.6 milyar dolar) değerinde. Mart ayında, bir başka Japon çevrimiçi bankası olan SBI Sumishin Net Bank, Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinden kaynaklanan piyasa kargaşasını suçlayarak halka arzını erteledi.

Citigroup analisti Mitsunobu Tsuruo, Rakuten’in hem bankacılık hem de menkul kıymetler birimlerinin listeleri için yüksek bir değerleme arayışının zorlu piyasa koşullarında gerçekçi olmadığı için diğer finansman seçeneklerini değerlendirmesi gerektiğini söyledi.

Aracı kurum, bu yıl Rakuten’de 460 milyar ¥ ve gelecek yıl 230 milyar ¥ serbest nakit akışı açığı tahmin etti. Grup, yılın ilk altı ayında finansal olmayan işi için şimdiden 460 milyar yen açık bildirdi.

Balon sermaye harcaması

Negatif serbest nakit akışı, 2020’de mobil operatör hizmetini başlatmasından bu yana Rakuten’in sermaye harcama planlarının patlamasıyla ortaya çıkıyor. Mikitani başlangıçta yatırımcılara şirketin mobil ağını kurmak için yaklaşık 600 milyar Yen’e ihtiyacı olacağını söyledi, ancak Rakuten şimdiden 1 trilyon Yen’den fazla harcadı ve Citigroup, bunun 1,9 trilyon Yen’e yükseleceğini tahmin ediyor.

Rakuten’in hisseleri, şirketin tahvil ihracı gibi diğer finansman seçeneklerini araştıracağını söylemesine rağmen, mali gücüyle ilgili endişeler nedeniyle bu yıl yüzde 40’tan fazla değer kaybetti. Geçen yıl şirket 2,2 milyar dolar topladı Japan Post Holdings, Çinli teknoloji grubu Tencent ve ABD’li perakendeci Walmart ile sermaye bağlantıları yoluyla.

“Rakuten, büyük bir serbest nakit akışı açığı vermeye devam ederken büyümeye yatırım yapmak için gerekli fonları toplayamayacak gibi görünüyor. En azından piyasalar endişeli ve bu nedenle hisse fiyatı kredi riski tarafından yönlendiriliyor” dedi.

Nisan-Haziran çeyreğinde, şirketin faaliyet zararı, e-ticaret segmentinden elde edilen kazançları ortadan kaldıran mobil işindeki zorluklarla birlikte 63,5 milyar Yen’den 84,5 milyar Yen’e yükseldi. Mobil birim, 220.000 abonelik net bir düşüş kaydetti, ancak düşüş esas olarak kullanıcılara aylık 1 GB’a kadar ücretsiz veri sağlayan planların sona ermesinden kaynaklandı.

“Rakuten Mobile için tam bir hayal dünyası. Bu, şirketi havaya uçurdu ve şimdi bu dev borç çukurunu beslemek için iyi parçaları satmak zorunda kalıyorlar,” dedi geçen yıl boyunca Rakuten hisselerini elinde bulunduran önde gelen bir varlık yöneticisi.

Rakuten, mobil kayıpların zirveye ulaştığını ve işin SoftBank’ın yerel mobil işinde nasıl ilerlediğine benzer şekilde istikrarlı bir nakit akışı kaynağına dönüşeceğini umduğunu söyledi.

Ancak SoftBank’ın kurucusu Masayoshi Son, şirketi ülkenin en büyük üçüncü taşıyıcısına dönüştürmek için Japonya’da Apple’ın iPhone’unu satmak için özel bir anlaşma yaparken, Mikitani rekabet ortamını değiştirecek benzer bir silah bulamadı.

Morgan Stanley analisti Tetsuro Tsusaka, “Mobil iş için, mevcut koşullar altında işin ne zaman kârlı hale geleceğini göremiyorum” dedi.

“Mobil zaten metalaşmış bir iştir, dolayısıyla parası ve zamanı olan herkes bunu yapabilir. Ancak paranız yoksa, mobil şebekenin kalitesinden ödün verilmese bile, başa baş çizgisine ulaşana kadar maliyet tabanını düşürmeniz gerekir” diye ekledi.