Marico’nun ilk çeyrek öncesi çeyrek güncellemesi, yüksek perakende enflasyonundan tüketicilerin cüzdanları üzerinde baskı yaratan genel hızlı tüketim malları endüstrisi talebini yansıtarak, düşük talep trendlerini (4FY22’ye benzer şekilde) gösterdi. Konsolide Q1FY23F geliri yıllık bazda yaklaşık %1 artmalı. Hindistan hacimleri yıllık orta tek haneli rakamlarda düşerken (2 yıllık / 3 yıllık CAGR’ler %7/sabit), bunun büyük ölçüde yemeklik yağ kategorisindeki düşük hacimlerden (yüksek bazda, düşük ev içi tüketim ve düşük satış nedeniyle aşağı ticaretten) kaynaklandığını not ediyoruz. yüksek enflasyon). Yemeklik yağlar hariç, Hindistan işi marjinal bir hacim büyümesi yaşadı.
Marjlar genişliyor ve iyileşiyor: Copra fiyatları ilk çeyrekte yumuşak kalmaya devam etti ve bu da GPM’lerin her çeyrekte sabit kalmasına ve yıldan yıla iyileşmesine yol açtı. Yenilebilir petrol fiyatları, küresel arzın gevşemeye başlamasıyla birlikte 23. çeyrek sonunda yumuşamaya başladı ve önümüzdeki çeyreklerde marj genişlemesine yardımcı olması gerekiyor. 1Y23F konsolide gelir büyümesinin yıllık bazda %1,1 (22. çeyrek: %31’e kıyasla; 22. çeyrek: %7 yıllık) ve FAVÖK/PAT büyümesini yıllık yaklaşık %10/%6 olarak tahmin ediyoruz.
MRCO emsallerine karşı öne çıkıyor: MRCO’nun ana hammaddeleri (kopra, yemeklik yağlar) yumuşak/deflasyonist eğilimler yaşadığı için emsallerine göre öne çıktığına inanıyoruz. Varsayımlarımıza dayanarak, MRCO’nun marjlarının emsallerine göre beklenenden daha hızlı artacağına inanıyoruz. MRCO, GPM’leri genişleten birkaç FMCG şirketinden biri olabilirken, emsallerinin yakın vadede GPM daralması görmeye devam etmesi muhtemeldir.
Marico’nun yeni lansmanları için, özellikle dijital öncelikli/D2C portföylerinde ve ana bayiliklerde marka oluşturmaya yatırım yapmaya devam edeceğine inanıyoruz. A&P harcamalarının yıllık bazda artmasını bekliyoruz. Yönetim, faaliyet marjının (OPM) yıllık bazda iyileşmesini bekliyor (4FY22 OPM: %16,0, Q1FY22 OPM: %19,0).
Talep eğilimleri ılık
Konsolide gelir: Her yıl marjinal olarak büyümek. Hindistan işletmesi: Hacim, esas olarak Saffola yemeklik yağlarındaki keskin düşüş nedeniyle, %21’lik yüksek bir yıllık %21’lik yüksek bir bazda orta tek haneli rakamlarda düştü ve 2 yıllık/3 yıllık hacim yıllık yaklaşık %7/düz CAGR’ye işaret etti. Q1FY23F değer büyümemiz:
yıllık %-4 (2 yıllık/3 yıllık CAGR %14/3; 1.ÇY22: yıllık +%35).
Bizim görüşümüz
Kırsal tüketimdeki kısa vadeli yumuşaklığa rağmen, Marico’yu esnek bir çekirdekten güçlü bir yararlanıcı ve yeni/iyileşen kategorilerde gelecekteki önemli büyüme vektörleri olarak görüyoruz. Aşağıdakilerden kazanç elde etmesini bekliyoruz: 1) girdi maliyeti trendlerinden yararlanan esnek bir çekirdek Paraşüt hindistancevizi yağı portföyü; 2) geleceğin yeni büyüme motorları: dijital öncelikli portföy (Beardo, Just Herbs, Coco Soul, Pure Sense – 24 MY’ye kadar 5 milyar Rs satış hedefliyor) ve gıdalar (yulaf, erişte, bal, Chyawan Amrut, soya parçaları, fıstık ezmesi , mayonez – 24 MY’ye kadar 8,5-10 milyar rupi satış hedefleniyor) büyütmeyi umduğumuz ve 3) kişisel bakım/ VAHO kategorilerinde piramidin alt kısmındaki bir fiyat düzeltmesinin yardımıyla ve ekonomik toparlanmayla desteklenen kademeli bir dönüş .
% 20’lik bir FY22-24F EPS CAGR ile Satın Alma derecemizi ve ‘625 TP’mizi koruyoruz. Hisse şu anda 13.8 Rs’lik 36x Mar-24F EPS’lik bir P/E’de işlem görüyor.
Kaynak : https://worldnewsera.com/news/finance/marico-rating-buy-margins-are-getting-better-for-company/