Küresel Emtia Fiyatları Kolaylaşırken: Enflasyon Beklenenden Daha Kısa Sürede %6’nın Altına Düşebilir

Küresel emtia fiyatlarındaki, özellikle de ham petroldeki son gevşeme, perakende enflasyonunun beklenenden daha erken, %6’nın altına veya merkez bankasının orta vadeli hedefi olan %2-6’nın üst bandının altına düşebileceğine dair iyimserliği artırdı. Merkez bankası, tüketici fiyat endeksine (TÜFE) dayalı enflasyonun yalnızca 23 MY’nin dördüncü çeyreğinde %6’nın altına düşeceğini tahmin ederken, bazı analistler üçüncü çeyrekte bu seviyeyle flört etmesini bekliyorlar.

Ancak ekonomistler, genel perakende enflasyon senaryosu hakkında daha az iyimser. Artan girdi oranlarının devam eden geçişkenliği, çıktı fiyatı enflasyonu üzerinde sürekli yukarı yönlü riskler oluşturmaktadır. Ayrıca, daha önce faiz oranlarını korumak zorunda kalan petrol pazarlama şirketlerinin, kayıpları telafi etmek için küresel ham petrol fiyatlarındaki düşüşe paralel olarak benzin ve motorin oranlarını düşürmesinin pek mümkün olmadığını da eklediler.

Bu nedenle, perakende seviyesinde yükselen fiyatlar, onlara göre aşağı yönlü bir katılık gösteriyor. Yemeklik yağ durumunda bile, şirketlerden artık perakende fiyatlarını litre başına 10-15 Rs düşürmeleri isteniyor, bu son bir yılda artırdıklarının yalnızca küçük bir kısmı.

Bloomberg Emtia Endeksi, yatırımcıların potansiyel durgunluk kaynaklı talep düşüşünden endişe duymaya devam etmeleri nedeniyle son bir ayda %14’ten fazla düştü. Brent ham petrol vadeli işlemleri geçen hafta %4,1 düştü ve Cuma günü varil başına 107,02$’a yerleşti.

Geçen ay merkez bankası, 23 mali yılı için enflasyon tahminini önceki %5.7’den %6.7’ye yükseltti. Enflasyonun bu mali yılın ilk üç çeyreğinde %6’nın üzerinde kalabileceğini söylemişti – 1. çeyrekte %7.5, 2. çeyrekte %7.4 ve 3. çeyrekte %6.2 ve 4. çeyrekte %5.8.

Cumartesi günü, RBI başkanı Shaktikanta Das, enflasyonun bu mali yılın ikinci yarısından itibaren kademeli olarak gevşemeye başlayacağına dair güven verdi.

Perakende enflasyonu, bir önceki aydaki sekiz yılın en yüksek seviyesi olan %7,79’dan Mayıs’ta %7,04’e geriledi. Üst üste beşinci aydır merkez bankasının tolerans seviyesini hala aştı.

Yes Bank baş ekonomisti Indranil Pan, aylık enflasyonun ya üçüncü çeyreğin sonlarına doğru ya da dördüncü çeyreğin ilk ayında %6’nın altına düşmesini bekliyordu. “Toptan Fiyat Endeksi (TEFE) ve TÜFE’deki ayrışma sürekli olarak yüksek kaldı, bu da üreticilerin zaten girdi maliyeti artışının %100’ünü son kullanıcılara yansıtmadığını gösteriyor. Bu nedenle, girdi maliyeti tarafından sağlanan herhangi bir fayda, firmalar tarafından bilançolardaki daha önceki isabetleri etkisiz hale getirmek için kullanılabilir” dedi.

Pan, gıda tedarikine gelince, iyi muson ve hükümet eylemlerinin (buğday ihracatı yasağı ve yemeklik yağ üzerindeki gümrük vergilerinin düşürülmesi gibi) yardımcı olacağını da sözlerine ekledi.

ICRA baş ekonomisti Aditi Nayar, emtia fiyatlarındaki düşüşün önümüzdeki birkaç baskıda çıktı fiyatlarını ve TÜFE enflasyonunu beslemeye başlaması gerektiğini söyledi. “Ham petrol fiyatları gerilemiş olsa da, benzin ve motorin pompa fiyatlarının hemen düşmesi pek olası değil. Bize göre, TÜFE enflasyonu sadece 23 mali yılının üçüncü çeyreğinde %6’nın altına düşebilir.”

Nomura’daki Hindistan Ekonomisti Aurodeep Nandi, daha az iyimser bir bakış açısı sundu. “Küresel emtia fiyatlarındaki son düzeltmenin iyileştirici bir etkisi olması muhtemel olsa da gecikmelere yansıyacaktır. Bu arada, yüksek girdi maliyetleri, hizmetlerin yeniden açılması baskıları, bekleyen elektrik tarife revizyonları ve yükselen enflasyonist beklentilerin devam etmesinden kaynaklanan yukarı yönlü riskler devam ediyor.” Sonuç olarak, Nandy enflasyonun yapışkan kalmasını ve gelecek yılın Haziran çeyreğine kadar %6’nın altına düşmesini bekliyordu.

Bank of Baroda baş ekonomisti Madan Sabnavis, perakende enflasyonun küresel emtia fiyatlarındaki düşüşle paralel olarak düşmeyebileceğini savunarak, üreticilerin ve hizmet sağlayıcıların hala daha yüksek girdi maliyetlerini aktarma sürecinde olduklarını söyledi. “Bir tur H2-FY22’de yapıldı ve ikincisi herhangi bir zamanda yapılabilir. Güç, yakıt, gıda fiyatları (yenilebilir yağlar), kimyasallar, navlun vb. gibi çoğu girdi maliyeti. Ayrıca, maksimum perakende fiyatları bir kez yükseltildiğinde, genellikle o ölçüde düşürülmez, diye ekledi.