Analiz | Para Cehenneminin En Kötü Versiyonunu Aramak

Eski Fed patronu Ben Bernanke kısa süre önce 1970’leri hatırlattı, New York Times’a stagflasyonun bir versiyonunun – konfor için hala çok yüksek olan ortalamanın altında büyüme ve enflasyonun – önümüzdeki birkaç yıl içinde muhtemel olduğunu söyleyerek, neredeyse kimsenin örnek bir on yıl fikri yok. İyi huylu senaryoda bile, yavaşlayan bir ekonomiye sahip olmalıyız” dedi.

Bernanke, iş çevrimleri hakkında bir iki şey biliyor. Adı sadece 2007-2009 fiyaskosu sırasında kapıda değildi, 2002’de bir vali olarak Fed’e katılmadan önce, Amerikan genişlemelerinin başlangıcını ve sonunu belirleyen Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu’ndaki seçkin akademik panelin bir üyesiydi. . Komite, 2020 çöküşünü sadece iki ay süren en kısa rekor olarak ilan etti.

Bu arada Powell, enflasyonu düşürmenin bedeli olarak yeni bir düşüşe daha katlanmaya hazır gibi görünüyor. Bu kulağa dramatik gelebilir, ancak bu haftaki sözlerinde, ekonominin fiyatları kısmak için büyümeyi ne teşvik eden ne de yavaşlatan belirsiz bir alan olan “nötr”ün ötesine geçmesine hazır olduğu zımnen görülüyor. Enflasyonun anlamlı bir gerileme içinde olduğuna dair net kanıtları “görmek” istiyor.

Risk, Fed’in çok bariz bir şey beklemesi ve tepki vermeye başladığında yavaşlamanın tam olarak hüküm sürmesi – geçen yıl enflasyonist baskıların arttığı zamandan farklı değil. Eski bir Fed üyesi olan Krishna Guha, “Bu yaklaşım, yukarı yönlü risk yönetimi gerekçeleriyle haklı çıkarken, Fed’in nihayetinde sürdürülebilir bir faiz oranlarını aşması ve temel durumumuzda olduğu gibi tekrar düşürmesi gerektiğine dair yüksek bir risk olduğu anlamına geliyor” dedi. personel şimdi Evercore ISI’de.

Powell, 2021’in çoğunu, Amerikan toplumunun geniş kesimlerine uzun vadeli faydalar sağlayacak olan emek piyasasındaki tarihi kazanımların faydalarını överek geçirerek, yıla fiyatlar üzerinden masaya vurarak başladı. Yine de Ocak ayında kongre ifadesinde bu yeni bulunan şahinliği gösterdiğinde, yükselen fiyatlara hitap etmek veya Covid sonrası genişlemeyi kurtarmak arasında bir seçim olarak çerçevelenmedi. Enflasyonla mücadele Washington’da yaygın bir siyasi desteğe sahip olabilir, bir durgunluk ise çok daha az. Yaparsan lanet olsun, yapmazsan lanet olsun dinamiğinin cehennemin en az çekici olmayan versiyonuna karar vermeyi gerektirdiği bir noktaya yaklaşıyor olabiliriz.

Powell’ın istediği son şey, BOE şefi Andrew Bailey (bu sözü asla yaşamayabilecek) gibi seçenekleri kalmamış gibi görünüyor. Merkez bankalarının yetki projelendirmesi gerekiyor. Geçiş, şahinlikten güvercinliğe ani bir dönüşle başlamayacak ve bir gecede olmayacak. Faiz indirimleri radarda olmamalı; enflasyon çok yüksek. Ancak, yaklaşan zamların boyutu ve ne kadar daha – ve ne kadar süreyle – gerçekten mantıklı oldukları hakkında bir tartışma olabilir. Politika yapıcıların fiyatların tipik olarak bir yavaşlamada, en azından bir miktar ılımlı olduğunu not etmelerini sağlayın. Bu kulağa çok uzak gibi gelse de, bu yıl ya da önümüzdeki yıl içinde oran artışlarında bir duraklama mantıksız değil. Roberto Perli ve Benson Durham, Piper Sandler’dan, “Bir sonraki adım nicel sıkılaştırmanın yumuşatılması veya hatta sonlandırılması olacaktır, fiili faiz indirimleri son çare olacaktır, eğer durgunluk kaçınılmaz olarak görülürse” diye yazdı. (Bunun yakın gelecekte olacağını düşünmüyorlar.)

Politikanın ileriye dönük olması gerekiyordu; bu, yolda bir yerlerde kaybolmuş gibi görünen bir sanat. Merkez bankacıları hangi savaşı istiyor: burunlarının önündeki mi yoksa ondan sonra gelen mi? Barışı nasıl kazanacağımızı düşünürken fiyatlar ile mücadele etmek mümkün olmalıdır. Yetkililer, bırakın bahtsız olmak, çaresiz olmak zorunda değiller.

Bloomberg Opinion’daki Diğer Yazarlardan Daha Fazlası:

• Havada Korkunç Bir Simetri Kokusu Var: John Authers

• Fed’in Faiz Oranları Konusunda Gerçekçi Olması Gerekiyor: Bill Dudley

• Merkez Bankaları Stagflasyonu Tek Başına Savuşturamaz: Marcus Ashworth

Bu sütun mutlaka yayın kurulunun veya Bloomberg LP’nin ve sahiplerinin görüşlerini yansıtmaz.

Daniel Moss, Asya ekonomilerini konu alan bir Bloomberg Opinion köşe yazarıdır. Daha önce, ekonomi için Bloomberg News’in yönetici editörüydü.

Bunun gibi daha fazla hikaye mevcut bloomberg.com/opinion